CPI超预期，降息落空，后市如何？

4月10号，美国公布最新CPI数据：

环比上涨0.4%，同比上升3.5%；核心CPI环比增长0.4%，同比增长3.8%，均超市场预期。

幕后推手是【房租】和【能源成本】的上涨。

更细致的来看：

1）住房成本同比上涨5.7%。

2）汽油价格环比上涨1.7%。

3）运输服务为主要增项。进一步看，增长主力为【机动车保险】，这可能与“上月恶劣天气频发→交通事故率提高→保险公司提高保费转嫁成本”相关。

（数据源：WIND、招商证券）

这无疑给“美国降息”浇了一盆冷水。

超预期的CPI数据，表明通胀出现反弹。美联储很可能为了遏制通胀而改变货币政策——在未来几个月不会很快降息，保持较高的利率。

市场原本预计美联储将于6月开始降息，年内共降息3次。但意外的CPI数据可能打破原本计划，市场最新预计，美联储首次降息将于9月开始，预计降息2次，降幅为50个基点。

市场作何反应？

l CPI数据发布后，10年期国债收益率飙升至4.5%以上，与利率预期关联的2年期美债飙升至近5%。——这说明市场对未来利率走势的预期发生了变化。

l 股市利空明显，美股三大指数均下跌。——因为对成长股、科技股这类在低利率环境易获利的行业是利空消息。

l 美元指数大涨超1%，创年内新高。——CPI超预期可能促使美联储维持高利率，美元利率优势增加，从而美元走强。

l 大宗商品分化，黄金、白银短暂回调，而原油、天然气则上涨明显。——美元强，黄金弱；美元弱，黄金强。通胀和高利率预期，使得黄金价格受市场情绪影响短暂下跌。但市场很快扭转上述趋势，4月11日，现货黄金再次创下历史新高。

高利率的推测下，黄金价格创新高或许有些让人摸不到头脑。

但别忘记了黄金的一大属性——避险性。

如果发生地缘政治危机、货币系统崩溃，黄金作为硬通货就会成为首选的避险资产，需求量会大幅上升，黄金价格就会出现较大上涨。

从黄金走势，可以看出目前的市场情绪——普遍对经济前景的担忧日益浓厚。近些日子，美联储货币政策走向、中东冲突、俄乌战争、中美摩擦都让人提心吊胆。

因此，在CPI数据放出后，尽管黄金价格短暂下跌，但在次日又创下了新高。这是因为黄金的“避险属性”再次吸引资金流入。

有声音认为，美联储不会加息，美联储加息似一把双刃剑，收割全球的流动性的同时，也相当于是挥刀自宫。

更多的声音认为，目前的经济基本面下，美联储降息的紧迫性有所下降。

还有些人认为，此前市场对于美联储降息的预期过于乐观，这次CPI超预期可能反而成为“利好”，可以帮助市场消除短期利空，实现后市的稳健震荡增长。

无论美联储延迟降息与否？延迟多久？亦或者保持高利率？可能这些预测都不是很有意义。因为我们仍需要面对一个“不确定性和高波动性”的真实的宏观经济环境。

无法抗衡市场大趋势，正如船只无法在逆流中上行。

任何一个资产都可能受到市场环境变化的影响，需要关注的不是“某一项资产”，而是“策略”。在风云诡谲、变幻多端的市场环境里，持有单一资产无法抗衡风险，投资者应配置“非/负相关性”、“抗通胀”、“长期增长”等多元化的资产类型。