罕见！美企通过“可转换债券”融资480亿美元

过去两年，由于通胀高温和利率上升，主流债券市场和股市都面临着困难，因此寻求资金的美国企业开始另谋它路，选择之一便是【可转换债券】。

伦敦证券交易所数据显示，2023年可转换债券的发行量增长了77%，达到了480亿美元，这使得可转债成为少数几个在2022年市场低迷后回归到疫情前水平的资本市场领域之一。

（数据来源：金融时报）

可转债是一种特殊类型的债券，持有者在一段时期内，有权按照约定转换价格/转换比率将其转换成普通股股票的公司债券。可转债是一种混合债券，既包含了普通债券的特征，也包含了权益类债券特征。

一般来说，可转债更容易受到科技及生物类初创企业的青睐，因为它们往往难以进入主流债券市场。但随着美联储开启加息周期，企业借贷成本不断上升，更多成熟的公司也开始涉足这一领域。

换句话说，利率上升导致传统债券市场变得更加昂贵，促使更多的公司转用可转债工具来获得融资。

站在公司（借款人/可转债发行人）的角度，可转债相比传统债券利率更低，而且不会立即稀释股东利益（因为不需要发行新股来筹集资金）。

可转换债券可节省的融资成本也是相当可观的。根据Ice BofA数据，传统的投资级债券的平均收益率从2022年初的2.5%上升至今天的5.2%，而垃圾债的平均收益率从4.9%上升到约7.8%。这说明投资级债券和垃圾债的融资成本都在增加，可转换债券可能节省更多的融资成本。美国银行可转换债券策略师Michael Youngworth表示，可转换债券通常可以将债务利率削减2.5%-3%。

可转债利率之所以更低，是因为如果发行人股价达到约定的阈值并且债券转换为股票，投资者就可以享受股票上涨的机会。在大多数情况下，当发行人股票较债券发行时的股价溢价20%-30%时，投资者可以选择将债券转换为股票。

虽然2023年，可转债总发行量低于2020年和2021年的创记录水平，但仍远高于2019年之前十年的平均水平（340亿美元）。这与首次公开发行、后续增资发行、高收益债务和杠杆贷款市场形成了鲜明对比，上述市场交易量仍然远低于疫情前的水平。

分析师认为，可转债可能不会受到降息的影响，其市场需求将不断增长，预计可转换债券繁荣势头有望持续至2024年。

一方面，入上文所述，可转债为企业融资“节省”成本。

另一方面，美国企业正面临债务集中到期的挑战。

根据标准普尔全球评级公司的数据，2024年，信用状况各异的美国公司将面临着总额达到8120亿美元的到期债务。此外，虽然市场普遍预期美联储将降低利率，但目前看来这种预期并不那么紧迫。

随着美国公司面临“债务即将到期并考虑再融资”的情境，以及“不那么紧迫的降息预期”，可转债较低的融资成本有望吸引再融资发行人。根据美国银行公司的研究显示，2024年可能会比2023年的交易总额高出20%。据悉，彭博社数据显示可转债迎来了最繁忙的一周，2月25日过去7天内，有5只债券发行，筹集总金额为51.8亿美元。